2019年9月6日，亞洲乳業(yè)龍頭伊利股份公布本年度股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案，擬一次性向包括公司高級(jí)管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干在內(nèi)的480人授予1.52多億股。
誘人嗎？看起來(lái)是的！
但這筆錢并不好拿，因?yàn)檫@份一波三折的股權(quán)激勵(lì)在公司的成長(zhǎng)性上設(shè)置了極其嚴(yán)苛的行權(quán)條件：
以2018年凈利潤(rùn)為基數(shù)，要求2019-2023年度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于8%、18%、28%、38%、48%。而在過(guò)去的A股市場(chǎng)，能夠連續(xù)5年保持凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率8%的公司僅僅只有6%。
除了嚴(yán)苛的成長(zhǎng)性能力考核外，激勵(lì)計(jì)劃在對(duì)盈利能力和投資者回報(bào)上，要求選擇連續(xù)五年保持在不低于20%的凈資產(chǎn)收益率以及不低于70%的分紅率，其難度更是堪稱硬核。
因?yàn)檫^(guò)去四年里，A股能分別滿足上訴條件的公司只有十多家，而能夠同時(shí)滿足所有條件的僅僅只有一家。
關(guān)于輿論普遍關(guān)注、引發(fā)爭(zhēng)議的小股東權(quán)益問(wèn)題，伊利宣布此前回購(gòu)3%的股票中，2.5%用于股權(quán)激勵(lì)，其余0.5%則進(jìn)行注銷，有利于提升每股凈資產(chǎn)及盈利，助推股價(jià)，進(jìn)一步保證了股東的利益。
而對(duì)于享受到股權(quán)激勵(lì)的480位伊利管理層骨干而言，激勵(lì)計(jì)劃也是一次嚴(yán)苛的檢驗(yàn)。因?yàn)槊恳粋€(gè)人都有一套對(duì)應(yīng)的考核標(biāo)準(zhǔn)，需要持續(xù)的努力才能獲取資格，確保了激勵(lì)作用對(duì)于伊利未來(lái)發(fā)展落到每一個(gè)實(shí)處。
如此硬核的激勵(lì)計(jì)劃背后是嚴(yán)峻的行業(yè)形勢(shì)。
數(shù)據(jù)顯示，目前21家乳業(yè)上市公司都公布了今年上半年的業(yè)績(jī)，普遍增速不如去年，凈利潤(rùn)下滑企業(yè)增多，還有兩家乳企出現(xiàn)凈虧損。
過(guò)去5年中國(guó)乳制品行業(yè)企業(yè)營(yíng)收復(fù)合年均增長(zhǎng)率已經(jīng)降到4.22%，而銷量增長(zhǎng)僅僅只有1.06%。除了前幾大乳企，其他乳品企業(yè)的凈利潤(rùn)幾乎零增長(zhǎng)，整個(gè)行業(yè)進(jìn)入存量廝殺時(shí)代。
此外，人口增長(zhǎng)紅利已經(jīng)結(jié)束、社會(huì)總成本水漲船高，如果再考慮到當(dāng)前的國(guó)際貿(mào)易局面以及經(jīng)濟(jì)大環(huán)境，公平地說(shuō)，五年連續(xù)8%以上的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)、高比例分紅、高凈資產(chǎn)收益率的“軍令狀”，對(duì)于已處行業(yè)停滯時(shí)期的伊利股份而言，可謂極其嚴(yán)苛，堪稱硬核。
面對(duì)行業(yè)內(nèi)外的嚴(yán)酷挑戰(zhàn)，伊利的優(yōu)勢(shì)在于領(lǐng)先的龍頭地位，以及穩(wěn)定、優(yōu)質(zhì)的奶源戰(zhàn)略布局，還有產(chǎn)品創(chuàng)新、國(guó)際化等領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，而這很大程度上得益于董事長(zhǎng)潘剛前瞻性戰(zhàn)略眼光。
九十年代，受制于保鮮運(yùn)輸技術(shù)，中國(guó)人對(duì)于牛奶的記憶基本來(lái)自于本地的牛奶企業(yè)，全國(guó)性的乳業(yè)龍頭尚未誕生。
1999年，29歲的潘剛受命成立液態(tài)奶事業(yè)部，他敏銳地察覺到了其中的“黃金機(jī)會(huì)”，篤定超高溫滅菌奶技術(shù)，殺奔全國(guó)市場(chǎng)。
憑借著先人一步的眼光與手段，他率領(lǐng)的伊利液態(tài)奶事業(yè)部用四年時(shí)間完成從營(yíng)收六千萬(wàn)暴增到46億的行業(yè)奇跡，改變了中國(guó)人的喝奶習(xí)慣，也讓中國(guó)乳業(yè)進(jìn)入了“黃金十年”。
憑借著傲人的業(yè)績(jī)與威望，潘剛臨危受命，執(zhí)掌伊利股份，成為A股較年輕的董事長(zhǎng)之一。
在上任之初，伊利內(nèi)外部都遭遇了困難，潘剛堅(jiān)定走液態(tài)奶之路，在京津、華東及遼寧等擴(kuò)建生產(chǎn)基地，液態(tài)奶日產(chǎn)能超過(guò)1950噸，使伊利成為首家總營(yíng)收突破100億的乳企。
正當(dāng)伊利順利打開局面之時(shí)，潘剛又一次預(yù)判到中國(guó)乳業(yè)下一個(gè)戰(zhàn)略關(guān)鍵——奶源。為了保證品質(zhì)與口碑，伊利寧可承受暫時(shí)的高成本也要掌控奶源地。
于是就有了那句：得奶源者得天下！
借助奶源優(yōu)勢(shì)，聲譽(yù)鵲起的伊利于2008年服務(wù)北京奧運(yùn)會(huì)，2010年又服務(wù)上海世博會(huì)，營(yíng)業(yè)收入也從3.55億元飆升至2018年的近800億元，增長(zhǎng)了220多倍，位列全球乳業(yè)八強(qiáng)。
今天，伊利市值已經(jīng)從較早4.2億攀升至1784億，增長(zhǎng)420多倍;累計(jì)現(xiàn)金分紅205.43億元，分紅率高達(dá)58.71%，年復(fù)合收益率高達(dá)27%，為股民帶來(lái)了豐厚的回報(bào)。
要知道，股神巴菲特多年來(lái)的復(fù)合收益率也不過(guò)20%。
在成長(zhǎng)為大白馬的十年里，2006年、2014年、2016年三次成功的股權(quán)激勵(lì)正是促使伊利把握數(shù)次機(jī)遇，完成26倍股價(jià)增長(zhǎng)的較關(guān)鍵因素。
今年，伊利股份于8月末發(fā)布2019年中期報(bào)告，業(yè)績(jī)持續(xù)高歌猛進(jìn)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入450.71億元，凈利潤(rùn)近40億元，登頂亞洲第一。
回顧過(guò)去十多年的歷程，可以認(rèn)為，沒有潘剛的戰(zhàn)略遠(yuǎn)見，沒有管理團(tuán)隊(duì)的同舟共濟(jì)，就沒有伊利的今天。
面對(duì)行業(yè)存量競(jìng)爭(zhēng)、分化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，站在沖擊“全球乳業(yè)第一”新目標(biāo)的起跑線上，伊利需要進(jìn)一步激活核心團(tuán)隊(duì)凝聚力、戰(zhàn)斗力。
因此，科學(xué)、合理的第四次股權(quán)激勵(lì)關(guān)系著伊利的未來(lái)。
2014年，京東赴美上市前，京東董事會(huì)授予CEO劉強(qiáng)東一筆約合6.06億美元的股權(quán)支出，創(chuàng)下互聯(lián)網(wǎng)界股權(quán)激勵(lì)紀(jì)錄。
2018年8月2日，作為公司激勵(lì)計(jì)劃的一部分，蘋果公司CEO庫(kù)克第五次獲得56萬(wàn)股蘋果股票的頂格激勵(lì)，總價(jià)值約1.2億美元。
此后，小米公司CEO雷軍、谷歌CEO皮查伊等等高新企業(yè)高管都在領(lǐng)導(dǎo)公司取得重大突破后獲得了股權(quán)激勵(lì)，從而綁定企業(yè)和個(gè)人利益，為進(jìn)一步發(fā)展帶來(lái)了強(qiáng)大的持續(xù)動(dòng)力。
在A股市場(chǎng)，滬深交易所也配套出臺(tái)了《上市公司回購(gòu)股份實(shí)施細(xì)則》，對(duì)股份回購(gòu)做了進(jìn)一步的松綁和規(guī)范，明確支持上市公司積極實(shí)施股份回購(gòu)，用于股權(quán)激勵(lì)。
在這種海內(nèi)外潮流下，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年全年A股股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃總體公告?zhèn)€數(shù)高達(dá)409個(gè)，創(chuàng)下自證監(jiān)會(huì)2005年底發(fā)布《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》以來(lái)的歷史新高。在激勵(lì)工具選擇上，限制性股票成為上市公司的普遍選擇。
因此，考慮到產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境與公司長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，伊利董事會(huì)決定，采用“約束與激勵(lì)并重”的限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，將核心管理層、骨干員工、股東與企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展深度捆綁，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。
此前，外界對(duì)于50%的授予價(jià)格頗為關(guān)注，伊利股份董事會(huì)秘書邱向敏在答復(fù)媒體時(shí)就表示，根據(jù)證監(jiān)會(huì)股權(quán)激勵(lì)管理辦法相關(guān)原則規(guī)定，50%的授予價(jià)格是目前市場(chǎng)的主流選擇。
事實(shí)上，由于采用限制性股票授予形式，需要被授予人自籌資金一次性購(gòu)買，較終收益要考慮45%的個(gè)人所得稅，以及累計(jì)6年50%左右的融資成本。
這么算，幾年下來(lái)，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)際收益并沒有外界想象的那么夸張。如果業(yè)績(jī)沒有大的增長(zhǎng)，其收益甚至僅相當(dāng)于一款長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品，這還沒有考慮業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)或者股市波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)與收益共擔(dān)是激勵(lì)作用較大的來(lái)源。
結(jié)合上述分析，考慮到嚴(yán)苛的行權(quán)標(biāo)準(zhǔn)以及外部環(huán)境的不確定性，本次激勵(lì)回報(bào)并不如外界想象的那樣唾手可得。營(yíng)收增長(zhǎng)、分紅、凈資產(chǎn)收益等等目標(biāo)都需要管理層和核心團(tuán)隊(duì)在未來(lái)幾年里全力以赴才能達(dá)成，這也是此次伊利股權(quán)激勵(lì)的本質(zhì)目的。
曾有人以伊利過(guò)去的高速增長(zhǎng)業(yè)績(jī)?yōu)闃?biāo)準(zhǔn)，武斷認(rèn)為此次激勵(lì)計(jì)劃門檻過(guò)低，但很顯然犯了刻舟求劍的錯(cuò)誤。
一個(gè)不切實(shí)際的業(yè)績(jī)目標(biāo)同樣毫無(wú)意義，甚至?xí)靷e極性，帶來(lái)相反的效果。
“股權(quán)激勵(lì)將核心團(tuán)隊(duì)與公司長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)綁在一起，實(shí)現(xiàn)股東利益、公司利益和核心團(tuán)隊(duì)利益統(tǒng)一。”
這才是伊利此次股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)的核心所在。
面對(duì)不確定的環(huán)境，伊利秉承“全球較值得信賴的健康食品提供者”的愿景，把握當(dāng)下、布局長(zhǎng)遠(yuǎn)，強(qiáng)勢(shì)鎖定“五強(qiáng)千億”的戰(zhàn)略目標(biāo)。這離不開董事長(zhǎng)潘剛前瞻的戰(zhàn)略眼光、精準(zhǔn)的管理及核心團(tuán)隊(duì)的同心協(xié)力。
可以說(shuō)，貫徹股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，建立長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，是伊利構(gòu)建“全球健康生態(tài)圈”，朝著“全球乳業(yè)第一、健康食品五強(qiáng)”戰(zhàn)略目標(biāo)沖擊的關(guān)鍵推動(dòng)力，更是伊利所有投資者利益較大化的較佳途徑。